万家基金:稳增长力度逐步加大 股市配置价值凸显

事件:3月30日,央行下调7天逆回购利率20BP至2.2%。

万家基金:稳增长力度逐步加大 股市配置价值凸显

点评:

1、核心观点:央行下调逆回购利率20BP,此举是为了落实政治局会议指示“引导贷款利率下行,保持流动性合理充裕”的精神。从去年11月的5BP,到2月的10BP,到本次的20BP,货币宽松力度逐步加大,凸显央行稳增长和宽货币的决心。参考2008年降息节奏,利率仍有下行空间,短期风险有限。对于股票而言,稳增长力度逐步加大,股市压力减轻,可逐步逢低配置,同时也需关注外部疫情进展。

2、央行下调逆回购利率20BP,超市场预期。近期市场期待降低存款基准利率,但周末未落地,当市场期待下降之际,央行3月30日下调7天逆回购利率20BP,幅度超市场预期。

3、央行降息幅度逐步加大,态度清晰,后期货币政策宽松仍有空间。从去年11月的5BP,到2月的10BP,到本次的20BP,货币宽松力度逐步加大,凸显了央行稳增长和宽货币的决心,我们预计4月存款基准利率存在下调可能,此外,未来逆回购利率预计将进一步下调,货币政策仍有空间。

4、参考2008年降息节奏,利率仍有下行空间。本次下调逆回购利率的力度逐步加大,可比案例是2008年。2008年10月9日,和10月30日,央行分别下调存贷款基准利率27BP,11月27日下调108BP,随后利率下行至2009年1月,然后在经济数据和信贷大幅反弹之后,利率出现回升。目前来看,仍处于稳增长初期,利率预计仍有下行空间。

5、稳增长力度逐步加大,股市压力减轻,可逐步逢低配置。特别国债,和降息幅度加大,凸显了稳增长政策逐步落地,政治局会议强调“抓紧研究出台一揽子政策”,我们认为当前股票位置有较强配置价值,随着政策基调逐步积极,股票市场压力减轻,可以逐步逢低配置。

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