中信建投基金王鹏:克服惯性思维中证500熊去牛来

股市震荡不定,投资何以解忧?

巴菲特曾提到,通过定投指数基金,一个什么都不懂的业余投资者,能战胜大部分专业投资者。一直以来,指数基金以其分散性投资、低费率、操作简单、被认为是适合普通人的“傻瓜投资利器”。

中信建投基金王鹏:克服惯性思维中证500熊去牛来

毕业于美国哥伦比亚大学统计学系的王鹏,在华尔街工作了5年,投资经历覆盖债券、股票、股票衍生品以及期货期权。回国后,他长期研究股票Alpha策略和人工智能算法,在指数投资方面颇有见解。

指数跌到估值底 配置资产正当时

早在2019年下半年,王鹏便有意准备指数基金的新产品。

在他看来,从2019年下半年开始,美欧股市特别是美国股市和欧洲债券市场泡沫化严重。鉴于以上判断,王鹏认为全球正面临一个财富再平衡的过程。

王鹏认为,目前A股处于估值低位,叠加2019年底库存周期见底和金融进一步改革开放等因素,A股市场具备长期配置价值。数据显示,2008年后,中证500指数涨幅高达7.8倍,同期沪深300指数的涨幅为3.3倍,流动性因素对中证500指数的影响可见一斑。

“随着美联储重新开启零利率时代和采取无限QE政策,我们更加坚定看好人民币和中证500指数。”王鹏表示。

除了流动性溢价因素,王鹏认为,中证500指数还具备以下特征。其一,中证500指数行业分布均衡,偏成长和新经济,而沪深300指数偏重金融、蓝筹和传统经济。过往事实证明,一味走投资传统基建的老路成效不彰。其二,中证500指数估值的周期性很强,2016年至2018年去杠杆时,市场以避险情绪为主,中证500指数的估值跌到2008年水平,向下空间不大,3-4年的熊市周期基本走完。

王鹏认为,随着杠杆率的提升,风险偏好会从对短期现金流的追捧,转移到成长股和中小盘股上。“事实上,这个进程从2019年开始已经发生了,大家一定要克服惯性思维。”

指数增强遇契机 机器学习来帮忙

一般来讲,指数投资只能获取Beta收益,为了增厚Alpha收益,王鹏将量化策略引入指数投资过程,依靠大数据和机器学习算法,结合大量另类数据,利用概率优势来预测股票的收益和风险,并结合宏观信息进行组合优化。

他关注的数据包括三个方面:一是基本面,比如报表的细微变化、预期差等。二是量价信息,比如投资者的不理性行为。三是事件驱动,如新闻舆情、信息滞后性等。

做美股投资时,王鹏发现,一个市场上的阿尔法收益强不强,往往和股市的流动性、参与度相关。量化投资过去几年在中国市场表现不佳,一个重要原因是缺乏充沛流动性的支持。

除了宏观因素,王鹏认为,量化投资还面临着大量同质化的策略和不稳定流动周期的影响。他表示,随着新技术的发展和流动性回归,再结合有经验的管理团队,预计未来的2-3年会有不错的业绩回报。

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