万家基金:一季度GDP增速大体符合市场预期,后续预计逐季回升

事件:国内一季度GDP同比下降6.8%,前值增6%。3月社会消费品零售总额同比降15.8%,前值降20.5%。1-3月份,全国固定资产投资(不含农户)84145亿元,同比下降16.1%,降幅较1-2月份收窄8.4个百分点(1-2月为降24.5%)。3月份,规模以上工业增加值同比实际下降1.1%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),降幅比1-2月份收窄12.4个百分点。

万家基金:一季度GDP增速大体符合市场预期,后续预计逐季回升

点评:

1.核心观点:一季度GDP增速-6.8%,大体符合市场预期。3月来看,工业增加值回升,出口交货值有明显贡献,3月出口交货值3.1%,比去年底回升2.7个百分点,主要由于出口订单集中交付导致,考虑到出口增速二季度将大幅回落,预计4月工业增加值的回升也会受到较大抑制。分三大类投资看,3月地产和基建投资改善明显,制造业投资仍疲软。消费有所回升,汽车降幅收窄。失业率回落0.3个百分点至5.9%,就业压力缓解。往后看,由于复工复产进度加快,二季度国内需求基本恢复正常,但外需可能对二季度GDP产生3%左右冲击,我们预计后续季度GDP增速将逐步回升。

2.一季度GDP增速-6.8%,大体符合市场预期,工业降幅最大,服务业其次。市场之前普遍预计一季度GDP增速为-10%~-5%,目前公布数据大体符合预期。分产业看,第一产业增加值10186亿元,下降3.2%;第二产业增加值73638亿元,下降9.6%;第三产业增加值122680亿元,下降5.2%。

3.3月工业增加值回升,出口交货值有明显贡献,TMT、钢铁等增加值增速较高。3月份,规模以上工业增加值同比实际下降1.1%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),降幅比1-2月份收窄12.4个百分点。显示3月经济活动有所恢复。分行业看,3月份,41个大类行业中有16个行业增加值保持同比增长。农副食品加工业下降4.8%,纺织业下降5.5%,化学原料和化学制品制造业增长0.7%,非金属矿物制品业下降4.5%,黑色金属冶炼和压延加工业增长4.1%,有色金属冶炼和压延加工业增长2.8%,通用设备制造业下降5.4%,专用设备制造业下降2.2%,汽车制造业下降22.4%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长0.5%,电气机械和器材制造业下降0.4%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.9%,电力、热力生产和供应业下降1.7%。3月出口交货值3.1%,回升2.7个百分点,主要由于出口订单集中交付导致。
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4.分三大类投资看,3月地产和基建投资改善明显,制造业投资仍疲软。1-3月份,全国固定资产投资(不含农户)同比下降16.1%,降幅比1-2月份收窄8.4个百分点(1-2月为降24.5%)

其中,地产投资同比下降7.7%,降幅比1-2月份收窄8.6个百分点。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比下降19.7%,降幅比1-2月份收窄10.6个百分点。制造业投资下降25.2%,降幅收窄6.3个百分点。

5.地产销售、投资、开工和土地购置增速仍低,不过3月边际改善。1—3月份,全国房地产开发投资同比下降7.7%,降幅比1-2月份收窄8.6个百分点,房屋新开工面积下降27.2%,降幅收窄17.7个百分点,土地购置面积同比下降22.6%,降幅比1-2月份收窄6.7个百分点。1-3月份,商品房销售面积同比下降26.3%,降幅比1-2月份收窄13.6个百分点。

6.消费有所改善,汽车降幅收窄。3月社会消费品零售总额同比下降15.8%(扣除价格因素实际下降18.1%),降幅比1-2月份收窄4.7个百分点。汽车销售-18%,相比1-2月的-37%,明显改善。

7.失业率回落至5.9%。3月份,全国城镇调查失业率为5.9%,比2月份下降0.3个百分点;其中25-59岁群体人口调查失业率为5.4%,低于全国城镇调查失业率0.5个百分点,比上月下降0.2个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.7%,与上月持平。3月份,全国企业就业人员周平均工作时间为44.8小时,比上月增加4.6小时。2月末,外出务工农村劳动力总量12251万人。

8.总体来看,疫情对国内经济影响逐步减弱,出口变成了经济新的拖累,但当前海外疫情有拐点迹象,预计经济二季度会缓慢恢复,我们预计后续季度GDP增速将逐步回升。

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