星石投资方磊:均衡配置三大板块

未来中国的内需和外需会有何种变化?接下来A股市场应该如何布局?在星石投资合伙人、首席研究官方磊看来,随着国内的生产生活逐步恢复正常状态、逆周期调控政策陆续发力,内需将率先企稳修复,叠加充裕的流动性支持,科技、周期和消费板块都有较好的投资机会,二季度应均衡配置。

星石投资方磊:均衡配置三大板块

大势:内需有望率先修复

今年以来,突如其来的疫情使得内需和外需同时受到抑制,A股市场也因此陷入盘整,那么二季度情况是否会有所好转?

“目前,国内疫情防控形势持续向好,企业复工复产有序推进,同时经济活动逐渐恢复常态,政策效用也将逐渐渗透至实体经济。”方磊表示,二季度逆周期调节举措大概率将加速出台,预计内需会率先修复。

而外需方面,方磊认为,虽然海外疫情仍在蔓延,但是预计4月中旬将迎来疫情拐点。而且为了应对疫情对于宏观经济的冲击,各国逆周期调控举措也在加快实施。“在此背景下,我们预计二季度外需端仍会面临一定的压制,但随着政策刺激效果不断显现,外需从三季度开始有望逐步回稳。”

谈及A股企稳反弹的关键信号,方磊表示,美股企稳或者反弹,对A股来说是一个比较明显的反弹信号。另外,政策面也助力A股回暖。

“具体到投资层面,需要把握两大长期趋势。”方磊分析道,一是中国经济结构转型和产业升级,这一趋势不会因疫情出现而中断,反而有望进一步提速,诸多投资机会将从中诞生。二是行业集中度持续提升。疫情出现后,头部企业具备更强的“抗逆性”,将加速提升市场份额。

方向:科技、周期和消费

站在当前时点,方磊认为,投资方向应该从科技一枝独秀,变为三个方向全面开花。

首先是科技板块。方磊表示,2020年是5G正式商用元年,随着网络基础设施的完善,基于5G网络的应用服务将层出不穷,产业链的投资机会从5G基站、5G终端,逐步转向5G流量基础设施及5G应用,而且逆周期调控下新基建节奏加速,也将释放硬件需求。“目前这一板块存在的问题就是估值太高,如果再继续调整,吸引力将大增。比如前期5G、计算机等细分领域调整幅度就比较大,陆续出现了不少入场机会。”

具体来看,方磊透露,二季度科技板块中To G(政府主导)模式的企业表现会更好。“二季度需要政策来推动企业加快复工复产,也需要政策去托底经济,因此受益于政策利好的科技企业更有优势。同时,选择科技股时还应找到所在行业处于向上周期的上市公司。”

对于科技板块当下存在的风险,方磊认为,目前的中短期风险主要是外需走弱所导致的,所以和外需相关度较高的科技企业,二季度业绩会大幅下调。另外估值风险也需要警惕。

其次是消费领域。方磊分析称,前期由于疫情的蔓延,线下消费受到了比较严重的压制。但消费需求并没有消失,随着疫情的好转,各地提振消费的举措相继出台,前期受疫情压抑的消费需求有望逐渐释放。线上消费与服务本身受疫情的影响较小,在疫情防控形势持续向好背景下,有望保持高速成长。长期来看,该领域的中小企业加快退出,市场份额向头部企业持续集中。

最后是周期类行业。在方磊看来,相比于前两年,扩内需和逆周期调节政策发力的必要性更强,因此新基建和传统基建领域都有明显投资机会。

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