证券时报:着眼长远把握风险与收益

见习记者 文建斌

景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广认为,在疫情背景下,市场风险具有较大的不确定性,更应该从中长期角度把握风险、做好投资。从长期角度来讲,疫情对于行业龙头和公司竞争力较强、资产负债表健康的公司是提升市场份额的机会;港股的估值目前处于历史低位,性价比较高,但仍需谨慎选择。

证券时报:着眼长远把握风险与收益

据了解,拟由余广掌舵的景顺长城核心优选一年持有期基金将于4月17日发行。

注重公司盈利增长 追求长期投资回报

余广2005年加入景顺长城基金,2010年担任基金经理,至今已有近10年。他管理的景顺长城核心竞争力基金长期业绩出色,数据显示,截至2020年4月7日,该基金成立8年多以来收益率达到302.73%。

“我的投资理念是追求长期投资回报,注重公司长期基本面和公司股价的长期表现,进行长线投资。”余广说,长期来看,公司股价的上涨基本都是由盈利增长来推动,短期的上涨如果缺乏盈利支撑最终还是会回落,所以,要挑出盈利持续增长的好公司,获得股价上涨的资本利得和分红。

即将发行的新基金也体现了余广长期投资的理念。景顺长城核心优选一年期混合基金设置了一年最短持有期,鼓励投资者进行长期投资,也有利于基金经理执行中长期投资策略,无需频繁应对短期流动性及市场波动干扰,提升资金使用效率。余广表示,新基金的投资理念与策略相较以往不会有太大变化,具体到建仓进度要看市场状况,基本想法是匀速建仓,跌多的时候就加快一些,涨多的时候不追高。

余广有多年审计工作经验,他选股既有量化指标,也有定性要求。定量方面,他最看重净资产收益率(ROE)水平,认为高ROE能够体现公司的竞争优势,有助于帮助筛选出优质公司;其次是盈利稳定性,盈利波动大可能反映了公司属于周期性行业或议价能力存在问题;第三是现金流;第四是资产负债表。定性方面,要考察公司的业务价值和业务模式,因为好的公司的业务模式在未来比较长的时间段内都可以给股东带来不错的回报,此外,他非常关注公司的治理结构、管理层能力和诚信水平。

在行业配置层面,虽然自下而上选股形成的行业配置只是选股的一个结果,但余广还是希望行业能够适当地分散和均衡,在一个行业里面的配置一般不超过20%。在他看来,某个行业板块如果配置过重,做错时对组合冲击也会比较大。

把握经济结构变化 港股目前性价比高

谈到投资思路和方向,余广认为“结构”很重要。现在中国正处于结构转型中,现阶段的经济增长主要是靠消费升级和制造业升级等结构转型。这种转型会反映在不同的行业,影响行业的走势。即便是同一个行业,不同的公司结构分化也很明显,特别是行业龙头公司,在竞争之中,其盈利能力、市场份额会提升,即“强者恒强”。这种结构的变化最终会体现在股市上,选股和投资思路也需要把握这种结构变化。

余广认为,目前的形势对外需影响较大,相对而言内需更可控。从长期趋势来看,消费和科技创新将会是大行业也是大方向,这两个板块会出现很大市值的公司和公司群,在投资时会重点关注。

景顺长城核心优选一年期混合基金的一大特色是可以进行港股配置,合同要求港股不能超过股票资产的50%。余广表示,在操作上还是会以A股为主,但某些时候港股仓位可能也不会很低,例如,目前阶段港股性价比超过A股,是很值得配置的。

在余广看来,选择港股需更加谨慎,会重点关注透明度高的大白马股。一方面,目前港股的估值处于历史低位,性价比较高,与A股喜欢概念、热点不同,港股投资者对于估值比较克制,也愿意给一些透明度较高的龙头白马公司估值溢价;另一方面,港股波动较大,容错率低,因而要谨慎操作。

余广说,投港股必须“规规矩矩”,做好基本面研究,做好长期持有的准备。他比较看好港股里面估值较高的绩优蓝筹股,特别是在A股中稀缺的大型科技股和互联网股,以及港股中比较大的消费股。

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