证券时报:立足前瞻研究 做好价值投资

证券时报记者 李树超

专注做好产业前瞻性研究,远离股市波动的喧嚣,是银华内需精选基金经理刘辉的投资法则,也是其长期超额收益的重要来源。

证券时报:立足前瞻研究 做好价值投资

“股市的跌宕起伏就像一个充满机会和诱惑的名利场,长期浸淫其中可能会徒增功利心、投机心和得失心。作为基金经理,我追求立足做好产业研究和公司研究,抓住投资的本质,通过关注产业链条的动态变化和盈利在产业上下游环节的演变,在实业层面找到相对稳定可靠的投资机会,踏踏实实地做好投资。”刘辉说。

立足前瞻性研究 做好价值投资

成立于2009年7月1日的银华内需精选长期业绩优异。数据显示,截至今年4月13日,该基金过去7年收益达256.32%,年化收益率约20%。其中,刘辉自2017年3月至今管理该基金,3年任职总回报54.7%,年化回报15.2%,并在2019年实现业绩翻倍。

刘辉把自己的核心理念概括为“立足产业、价值为本、长期投资”,落实到选股上,一是优选具有做成优秀企业特征的公司,关注那些管理层优秀、专注事业发展、文化氛围好的公司,而不是那些紧盯股市、迎合投资者需求的公司;二是在产业链条中,更关注具备基础资源和技术条件、具有一定竞争壁垒和市场地位的公司;三是选择处于膨胀发展和进入高景气度周期的产业,同时公司也具备好的盈利前景,在产业整体发展中可以获得一定市场份额,并变成公司的财务收入和基本面的表现。

对于仓位管理策略,刘辉称,在他的投资体系里,仓位大幅度变动只对应大的系统性风险。在逐季度评估内外投资环境没有大的系统风险情况下,他一般会放弃仓位选择,而专注于产业研究和公司研究。

他说:“产品要想获得超额收益,就要去寻找中长期可以实现市值膨胀的行业和公司。围绕产业研究下足功夫,并有足够的心性去将前瞻性眼光转化成漫长的投资实践,这才是公募基金在投资中的长期生存之道。”
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看好农业、科技、医药等投资机会

谈及今年以来全球股市的巨震,刘辉认为,对于美国市场而言,疫情只是一个导火索,此次震荡把美国持续积累的深层次宏观经济和债务结构问题暴露出来,因此对美股后市的走势相对谨慎;对于中国市场来说,此次震荡可能只是大的运行周期中一次中型震荡,在此过程中,将逐渐凝聚共识推动资本市场发展,推动直接融资和产业升级,A股在震荡余波后仍旧回归市场中枢抬升的大趋势中。而当发达经济体陆续进入零利率时代以后,中国资产的吸引力会继续上升。

刘辉认为,农业、科技、医药、新能源等板块属于景气度向上、未来投资机遇明显的领域。

他分析,一是看好农业强劲景气向上的周期,受非洲猪瘟、疫情影响和周期性变化,国内养猪产业结构集中度正在大幅提升,受益企业将有望迅速扩大市场份额,恢复成长股的属性;二是虽然半导体调整较多,但光通信、数据中心服务器、显示产业链等都值得看好,从更长的周期看,科技股依然是整个市场中非常重要的投资机会;三是受产业格局进一步集中和疫情短期影响,医药处于长期上升格局中,产业的改革创新也在提速,看好创新药、医疗服务领域的投资机会;第四,新能源景气度也处于向上拐点,但由于基本面与股价走势匹配度不够好,未来还可能震荡分化,新能源汽车、光伏的长期投资机会值得关注;最后,低估值方向的价值型公司也可能在下半年有阶段性投资机遇。

为了在股市巨震中有效控制回撤,刘辉还通过多方向行业配置、互补性组合搭配、严格基本面定价驱动的长期主义投资等方法,来控制回撤风险。

“市场参与者要对投资情绪保持警惕,尽可能不参与群体阶段性投资情绪推动的股价变化。对于一个基本面研究驱动的长期主义者而言,情绪是有害的东西,控制自己的情绪和参与欲望也有利于控制短期波动风险。”他说。

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