博时基金魏凤春:海外市场流动性担忧下降 A股维持震荡格局

上周,境外新冠疫情数据继续加速,但少数欧洲国家新确诊见顶,美国新确诊人数单日下跌以及CDC下调美国疫情死亡人数预测,美联储出台2.3万亿元的信贷支持,加上产油国有望达成减产,这些利好促使全球股市显著反弹,MSCI全球股指上涨10.47%,发达市场股市涨幅大于新兴市场股市。美国劳工部公布的截至4月4日的当周初请失业金人数录得660万人,美联储提出2.3万亿美元额外信贷支持计划,市场对短期经济的悲观情绪有所改观,美债市场小幅调整。上周油价大幅震荡,周线收跌,本周油价走势主要受OPEC+减产预期驱动,4月9日减产协议达成,但低于市场预期,油价震荡走低。全球疫情形势初现改善,美元指数受避险情绪下降与货币宽松的压制而下跌1.11%,非美元货币普遍转强。

博时基金魏凤春:海外市场流动性担忧下降 A股维持震荡格局

展望本周,海外经济方面,上周海外疫情恶化程度有所减缓,部分重点国家新增确诊人数持续低于此前高点情况,后续经济重启时间预计慢于市场预期。联储继续加大对美国经济的支持,海外市场流动性担忧进一步下降。国内经济方面,3月物价下降,社融大幅超预期,目前反映的是需求整体偏弱政策加大刺激的宏观场景,二季度,尤其是二季度前半段时间,外部需求将出现大幅萎缩,出口存在出现-30%或者更大的增速跌幅的风险,目前就业形势不乐观,短期出口部门的需求和就业将进一步恶化,宏观政策将在二季度加速落地对冲经济压力。

具体来看,A股方面,疫情的不确定性仍将压制风险偏好,A股或继续维持弱势震荡格局。短期来看,一季度业报整体不佳,下周迎来国内一季度各项经济数据落地,对市场仍然有扰动。考虑到近期市场表现,已反弹至震荡区间上沿,短期对市场看法谨慎。稍长的视角看市场,未来需要随着一季度经济数据的落地以及海外疫情的趋稳,对未来形成相对稳定的预期,市场或才会形成较好的反弹行情。

港股方面,在估值偏低的条件下,进一步下跌的空间有限。结构配置或可考虑三个方面:一是布局内需的成长标的,主要是依托内地市场的必需消费、医疗保健与部分资讯科技等;二是基于可能的财政刺激逻辑,阶段参与周期以及汽车、家电等非必需消费的交易;三是考虑低利率环境做高股息的主题配置。

债券方面,考虑到央行降息降准释放流动性,利率走廊下限有望打开,且中美利差仍处于历史极值,长端的保护性较短端更足,预计债市仍有交易性机会。但随着复工复产的推进以及财政政策的加码,基本面对债市支撑或将逐步减弱。

原油方面,OPEC+减产协议初步达成,但幅度并不足以弥补新冠疫情带来的需求萎缩,减产幅度低于市场预期,且执行力度仍存在较大不确定性,预计油价虽然止跌,但仍将维持低位震荡。

黄金方面,耶伦预计美国失业率超过12%,天量宽松政策仍在加码,未来一段时间的地缘政治关系恶化的预期也有所抬升。宽松加码、避险需求等多个因素有望推助黄金挑战新高。

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