信诚幸福消费基金闾志刚:四维度搭建策略框架

随着基金2020年一季报披露完毕,公募基金一季度调仓路径也浮出水面,必选消费品是基金加仓的主要方向。此外,3月社会零售数据显示,消费市场的情绪在回暖,近期,多只消费板块个股已经闻风而动,消费白马股持续走强。信诚幸福消费作为终端消费主题基金,关注食品饮料、医药、信息、传媒等行业,基金净值也不断创新高。

信诚幸福消费基金闾志刚:四维度搭建策略框架

国泰君安证券表示,从3月社零数据可以看出,社零总额同比下降15.8%,降幅较1-2月份收窄4.7个百分点,消费市场的情绪在逐渐回暖。从整体来看,新冠肺炎疫情对韧性较强的食品饮料影响有限,更多对于礼品消费和聚餐类消费影响较大。随着复产复工的进行,社会经济生活逐渐恢复正常,整个消费市场的情绪会继续好转。

此外,全国已有30多地发放消费券,发放金额近60亿元,各省市的消费券政策仍在继续推出,预计至少可延续至6月,这有利于加速消费行业的复苏,使得整个行业释放更强劲的增长空间。

业绩确定性较强的大消费板块也受到资金追捧,涪陵榨菜(002507,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)等消费股均在本周创出历史新高。值得一提的是,根据信诚幸福消费基金最新一季报,涪陵榨菜和贵州茅台(600519)是基金前两大重仓股。

信诚幸福消费基金净值也接连创新高,Wind数据显示,截至4月23日,信诚幸福消费基金今年以来收益率为14.62%,同期沪深300下跌6.51%。除了获取较大超额收益,与同类基金相比,信诚幸福消费基金表现同样较为亮眼。目前市场上基金名称中明确含有“消费”二字的主动管理型权益基金(不包括QDII基金)共有87只,今年以来平均收益率为5.25%,信诚幸福消费基金今年以来总回报在消费主题基金中排名第8。

公开资料显示,信诚幸福消费基金经理闾志刚的证券、基金行业经验长达18年,担任基金经理年限也超过10年。好买基金研究中心曾做过一组统计,截至2019年年底,全市场共有2130位基金经理,年限超过10年的基金经理只有88人。

历经多轮牛熊,闾志刚也形成了自己的一套投资框架。“要努力做到理性和客观、尊重常识、尊重市场。秉持价值成长的投资理念,信仰时间和复利,因为股票市场短期是投票器,长期是称重机,优质企业的长期复合增长是投资收益的主要来源。”他将自上而下的行业比较和自下而上的个股甄选相结合。

在他看来,投资收益的来源主要有三方面:上市公司的股息政策是否持续和股息率的高低、业绩持续增长是长期投资收益的主要来源、估值波动是中期和短期的投资收益来源。

明白投资收益的源泉,闾志刚从四个维度搭建起自己的策略框架。首先,关注企业盈利增长的稳定持续性和质量,盈利增速如果出现拐点,分析导致拐点出现的原因;其次,关注流动性,一方面是宏观流动性,例如,央行货币政策、利率、汇率等,另一方面,关注二级市场资金情况,包括北向资金、公募基金发行、新增投资者开户数等;第三,关注市场和投资标的的估值水平。此外,他认为对投资者行为的研究也很重要,包括投资者的仓位和资产配置(如行业和个股集中度)以及市场对估值的理解等。

在信诚幸福消费基金一季报中,他表示,近期,央行进行了定向降准,也下调了超额存款准备金率,货币环境进一步宽松,北向资金在前期流出后近期又逐渐流入,这些均有利于国内资本市场。不过,市场的最终表现还是取决于疫情最终的影响程度和经济复苏的情况,鉴于本次疫情造成的复杂局面和产生的深远影响,基金将选择持有那些需求相对刚性、公司竞争力突出、未来成长相对确定的优质公司,希望为持有人获得一定的收益。

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