把握时代机遇 挖掘新经济投资价值

证券时报记者 李树超

“格雷厄姆曾把账面价值当作公司内在价值的重要指标,巴菲特以长期盈利能力对应公司内在价值。过去20年的科技进步颠覆了很多传统行业的价值创造机制,如何综合学习投资大师的思想,完善对公司内在价值及其可持续性的评估,仍然是投资经理的核心竞争力。”华夏见龙精选混合拟任基金经理潘中宁认为,应该把投资大师的思想内嵌到自己的哲学观、世界观和财富观中,才能在投资中有所建树。

把握时代机遇 挖掘新经济投资价值

精选个股为核心

作为华夏基金委托投资部和国际业务部行政负责人,潘中宁长期为海外央行等大型机构客户提供中国市场股票投资管理服务,在海外机构投资者中有很高的知名度。 潘中宁2018年9月开始担任公募基金经理。Wind数据显示,截至4月21日,他管理的华夏潜龙精选基金成立以来累计收益率为32.11%,超越沪深300指数同期表现23.37%。

在潘中宁看来,超额收益的取得离不开他长期坚持的投资理念以及科学的投资决策流程。“在服务海外机构的过程中,我们的A股精选策略得到了市场的检验,华夏潜龙精选和华夏见龙精选都是这一策略的延伸。”

在投资流程中,潘中宁以“自下而上”的个股精选为主,结合“自上而下”的行业配置,在发展空间巨大的行业中挖掘有内在价值、可持续发展的公司。“我们的研究发现,股票投资中70%的超额收益来自个股的选择,30%来自行业配置。因此,我们把更多精力放在精选个股上。”

对个股精选的充分重视,让潘中宁在个股选择流程中精益求精。首先是通过多维度量化评估模型进行筛选,满足一定基础市值要求的个股才会进入初选的“股票池”;然后,从初选“股票池”中通过基本面分析选出可投资股票;再通过ESG研究对股票进行优选。

除了依靠完善的自上而下的个股筛选流程,他还注重自下而上的行业研究,深入分析各行业的长期发展空间、竞争格局、所处周期阶段,以及行业估值横向与历史的比较、与其他行业的比较等。通过综合评估不同行业的情况,选择出长期看好的赛道,构建基于行业分析的投资组合。
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看好新经济核心资产

潘中宁表示,中国经济总量在未来10~15年超过美国是大概率事件。从人均GDP角度看,中国如果达到美国的50%~60%,也就意味着,中国经济总量将达到美国的2倍以上。在这一发展过程中,中国将涌现出大量投资机遇。中国的优势不仅体现在制造业的劳动力成本上,更体现在拥有全球最大规模的工程师群体、最完善的工业体系和制造业集群、对教育的高度重视、创新进取的企业家精神、具备发达国家水平的基础设施、全球潜力最大的消费市场、高效的政府管理体系等众多方面。

近期,受疫情等因素影响,全球股市重挫。在潘中宁看来,经过这一轮调整,A股配置价值得到提升。 以消费、医药、信息产业为代表的“新经济”核心资产有望迎来海内外资金长线流入机遇。

华夏潜龙精选混合2019年各季度季报和年报显示,潘中宁持续超配消费、医药和互联网股票,经济的快速发展和人口老龄化进程加速,让消费升级和医疗健康行业投资具备较大增长空间。另外,海外上市的国内互联网公司巨头正在从根本上改变人们的生活方式。而疫情的影响让不少优质公司股价发生调整,中长期看估值吸引力明显提升。“华夏见龙精选混合这只基金,目标是力争把握中国优质股票的投资机遇,精选AH两地市场优质的中国龙头企业,聚焦新经济动能的投资机会,把握时代机遇。”潘中宁说。

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