结构性资产荒来了 公私募基金严守信用底线

证券时报记者 赵婷

金地集团下调票面利率引发市场对信用债利率下行的关注。多位公募和私募投资人士表示,“结构性资产荒”已经出现,未来下调利率的现象会越来越普遍。不过,他们在投资中并不会因此下沉信用风险,而是通过适当加杠杆等多种策略增厚收益。

结构性资产荒来了 公私募基金严守信用底线

对于金地集团(600383,股吧)大幅调低票面利率事件,市场看法不一。不过,在机构投资人士看来,信用债利率大幅下行已是大趋势,未来发行人调低利率的现象会越来越普遍。

汇安基金固定收益部执行总监仇秉则表示,发行人根据市场情况合理降低利率水平的举动,有法律文件做依据,无可厚非。目前利率在低位运行,且很可能持续较长时间,下调还会增多。不过,个别明显违背法律文件精神的花式下调应受到严肃处理。

银叶投资称,同一发行人在信用资质变化不大的情况下,新发债票面利率大概率会比存续债低,下调票面利率是符合自身利益的的选择。

对于利率下行的原因,永赢基金认为,主要是由于疫情在全球扩散,经济承压,市场避险情绪浓厚,且资金面宽松,因此无风险利率大幅下行,带动信用债利率出现下行。

在业内人士看来,未来买方机构或面临资产荒。仇秉则直言,资产荒已经出现,理财和结构性存款价格属刚性,缺乏实业投资机会,回购利率处于历史低位,债券市场收益率已较难满足主流资金的回报需要。

永赢基金认为,目前是结构性的资产荒。无风险利率处于低位,市场信用分化严重,资金偏好也出现分化,对于风险偏好低的投资者而言,确实存在资产荒。

银叶投资也认同“结构性资产荒”的判断,称总量上市场并不缺资产,缺的是符合收益目标的资产,资管机构的负债端成本下行慢于资产端收益率的下行。

在低利率环境下,机构投资者需要如何做出应对?接受采访的公私募人士表示,不建议下沉资质配置信用债,可通过适当加杠杆增厚收益,并关注转债的投资机会。

仇秉则表示,低利率环境是未来一段时间必须面对的投资现实。对于公募基金而言,首先不能因为投资压力而盲目信用下沉。坚持信用质量,维持相对偏短的久期,利用杠杆增厚收益。另一方面,疫情终将过去,不确定的是持续的深度和时间。股票和转债估值都已经有一定的调整,在低点配置是主要的增厚收益手段。

永赢基金建议拉长久期配置中高等级信用债,并增加可转债的配置。

银叶投资表示,在资金成本维持在较低位置的情况下适当加杠杆;同时精挑信用风险可控且仍有票息吸引力的个券,对于流动性较好的资产可适当拉长久期,在此基础上,灵活交易,获取市场错误定价收益。

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