三周期共振 长期看好电子产业

证券时报记者 方丽

“电子行业处在大周期起步阶段,需求、技术更新以及供应链市场份额提升,这三股推动力量都在上升之中。”广发聚瑞基金经理费逸认为,疫情只是外生性的一次性冲击,不会对具有深厚护城河企业的长期价值产生颠覆性影响,长期看好电子产业。

三周期共振 长期看好电子产业

寻找时代内生发展动力

锚定两大方向

费逸是广发基金成长投资部基金经理,在TMT和医药领域有比较深的研究积累,善于把握行业周期。Wind统计显示,截至4月17日,广发聚瑞近一年、近两年的投资回报分别为37.43%和59.58%。

费逸曾在广发基金研究发展部负责钢铁、煤炭、有色等周期行业研究。2013年,研究领域转向中小盘股、TMT等。“优秀公司能持续走牛,是因为业绩持续增长,也就是业务市场空间持续增长,只有这样的公司才能长期走牛。”费逸说,每个时代的牛股都不一样,很少有公司业绩常青,穿越周期。因此,投资要做大概率的事情,在符合时代发展的浪潮中寻找长期有望长大的公司。

结合自己的研究经历和能力圈,费逸在投资中聚焦两条主线:制造业升级和消费升级。伴随中国制造业产业升级的推进,行业中的公司从低端制造业向高端制造、高附加值制造转型,在这个过程中一大批优质企业成长起来。此外,随着居民财富的增加和对生活品质的提升,消费行业中的龙头公司会有较好的成长性。
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坚持GARP策略

以合理价格买成长

不同的投资策略反映的是基金经理不同的投资风格。费逸将自己的方法论确定为GARP(Growth at a Reasonable Price)策略,即以合理的价格买成长。“A股的成长股投资面临很多不确定性,企业能否成为伟大的公司需要时间检验。以合适的价格投资成长股是获取好回报、控制风险的基础。”

对于组合中的资产,费逸分为两类:一类是ROE不断提升的高成长标的,增速快时伴随ROE的不断提升。另一类是ROE可能增速不快,但比较稳定的标的,如以消费为代表的核心资产。在投资过程中,费逸会以估值为依据,在这两类资产之间进行动态平衡,在不同风险收益特征的股票配比上进行调整。

至于具体的选股标准,费逸比较看重三个方面,一是企业长期生意模式,希望能陪伴买入的公司5年、10年;其次,买入的公司处于行业景气向上阶段,中期具有较好的成长性;第三,企业拥有优秀的管理层,有远见、执行力强、敬业专业的管理层对一家企业的成长影响深远。

长期看好电子产业

受疫情影响,不少投资者对全球经济的增长比较悲观。费逸认为,世界格局不会因为疫情的影响而发生深刻改变。“有人说全球化可能会发生逆转。因为供应链不安全,一个环节出现问题,全球都会受到影响。但我认为有也可能出现更深入的全球化,大家彼此合作更加紧密。”

基于此,费认为,未来中国会有一批优秀的世界级企业成长起来,长期看好电子产业。“这些行业处于大周期起步阶段,推动行业发展的三股力量中,除需求可能一定程度上受到疫情的扰动,技术进步和国产供应链的崛起这两个内生动力并未被打断。

具体到细分领域,费逸最看好电子领域的半导体。“半导体满足多周期共振的方向。从长周期来看,下一轮科技浪潮将进入物联网时代,这个大周期只是刚刚起步。第二个周期是半导体产业内在库存周期的波动,服务器也迎来更新周期,需求周期往上。第三个周期是国产化替代。”在多因素向上的环境下,半导体的基本面强劲,行业中具有较高竞争壁垒的龙头企业,会有不错的结构性机会。

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