金融投资报:中长期配置机会逐步显现

中长期配置机会逐步显现

诺德基金

在国内疫情得到有效控制、较为充裕的流动性市场以及制度改革不断完善的背景下,A股中长期机会已经开始逐渐显现。自新冠疫情爆发以来,疫情对于短期经济造成了一定的影响,产业链整体冲击较大。为了保持流动性合理充裕,央行自年初以来已经实施了多次降准、定向降准,下调LPR、7天(14天)回购利率等举措,以促使中小银行支持中小微企业贷款,为经济发展提供了有力保障。民营企业以及中小微企业是吸纳就业的主力,此次受疫情影响,“金融委”多次强调纾困中小微及民营企业,在促进就业以及保持就业局势稳定方面起到了重要的意义。国务院在此时发布关于要素市场化配置机制意见,以改革应对疫情冲击,也将对我国经济基本面向好形成中长期支撑。要素市场化配置机制意见有望有效拓宽企业融资渠道,从全要素生产率和资源配置角度为我国经济发展提供新的增长动能。

对于当前市场来说,主要风险关注点来自于海外疫情发展的不确定性,海外疫情对于我国经济的影响和传导值得高度重视。对比海外市场来看,A股目前估值处于较低水平,疫情在得到较好控制下,整体经济回落压力相对海外较小,中长期配置性价比较高。目前经济转型中长期政策已经开始逐步落地,市场对于改革以及经济潜在增速的提高预期或将成为未来推动市场上涨的主要驱动力。仍然看好内需增长推动下的食品饮料、医药等消费板块龙头,以及在经济结构转型下受益的TMT板块。

金融投资报:中长期配置机会逐步显现

A股或处U型底部阶段

融通基金 刘安坤

当前A股或处在U型的底部阶段,后市或将逐步开启反弹。而海外股市伴随疫情数据的变化有望短期反弹,但其基本面面临考验,或将二次探底。

首先,3月股市大幅下跌后,外部的情绪和流动性风险均已释放,国内的经济数据虽然在一季度受到重创,二季度虽依然受到外部影响但幅度小于一季度,所以我们预计经济数据二季度略高于一季度。与之同时,3月27日政治局会议召开以后,一揽子逆周期政策措施将逐步落地,虽然并无明显大招,但循序渐进,量变引起质变,仍会对A股的情绪形成支撑。

其次,上周央行采取了定向降准和下调超额准备金利率措施,前者释放4400亿流动性,后者略超预期。流动性的释放有助于推动银行将闲置资金进行信贷投放,同时下调了利率走廊的下限,也是降低利率的信号,预期4月的MLF和LPR或将下调,幅度10-20bp均有可能。第三,海外专家预估4月中旬欧美新冠肺炎疫情将见顶回落,或将提振市场情绪,海外市场或将出现反弹。

但欧美疫情对占据经济主导的服务业、消费业冲击仍会较大,失业数据也大幅上升,所以海外市场存在二次探底的可能性。同时需要关注印度、印尼等人口众多、经济体量也较大的经济体出现大面积的疫情风险。

A股市场大概率存在两条投资主线,一是政策对冲的主线,新老基建板块或将受益,并在二级市场有所表现;二是,上市公司一季报业绩预告窗口期来临,生活必需品和医药行业一季报相对较好,同时这些行业也将受益于地方政府出台的消费刺激政策。
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估值中枢有望缓慢攀升

招商基金

随着海外市场风险偏好的回升和流动性持续宽松,中期看A股估值中枢有望缓慢攀升,可继续重点关注受益于逆周期政策加码的内需主导板块。

海外疫情形势有改善势头,同时国内流动性宽松、利率中枢持续下行的环境有助于托底指数。不过也要考虑到,美股虽已对前期急跌出现明显修复,但全球经济的衰退风险仍未消除。因此,国内市场的风险偏好回升仍需时间,预计短期以震荡筑底为主。

从中期来看,利率下行之后大类资产配置继续利好权益标的,同时考虑到当前权重板块的估值已经接近历史底部,预计指数整体的估值中枢有望缓慢攀升。

板块上,建议重点关注受益于逆周期政策加码的内需主导板块,如必选消费、建材和医药等;但对于外需占比较高、深度参与全球产业链的行业及个股,在海外形势尚未明朗前,仍以阶段性规避为宜。

看好可转债

资产表现

博时基金邓欣雨

可转债是一种可以转换成股票的债券,简单说是普通债券加上看涨期权,具有股性和债性双重特点。正股股价上涨时,可转债价格随之上涨;而当正股股价下跌时,可转债拥有纯债价值的保护,具有较好的抗跌性。博弈股市上涨但把握性不太足,风险容忍度偏低却希望分享股市超额收益的投资者,都可以借道可转债。

同时,震荡市可转债的表现处于股债之间。对于投资者而言,需要清楚认识自己的风险偏好。总体来看,震荡市持有可转债的优势比较明显,具有较好的安全边际。

从当前市场表现来看,疫情在全球范围扩散,近期风险资产出现了明显下行,可转债市场下行幅度相对较小,体现了较好的防御属性。Wind数据统计显示,截至3月31日,今年以来上证综指下跌9.83%,同期中证转债及 可 交 债 指 数 则 上 涨0.09%。

往后看一年,整体看好可转债资产的表现。看好未来风险资产的成长空间,经调整后的可转债具有较强的投资吸引力,绝对价格处于中等位置,同时处于2019年以来的上升趋势中;另外,对固定收益投资者来说,纯债收益率下行处于偏低位置,其回报空间将很难满足投资者的收益诉求,未来将大概率转向可转债投资。

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