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中国对冲基金综合指数分析

2020年3月份,A股市场在极度悲观中一路下跌,月初曾有小幅反弹迹象,但很快在新型冠状病毒疫情全球蔓延的恐慌情绪影响下,指数出现大幅下跌,月中最低收盘价创下近一年新低,直至3月最后一周出现触底反弹的迹象。最终3月31日沪指收跌2750.30点,单日上涨0.11%。

在此背景下,融智?中国对冲基金综合指数为3119.39,3月份单月下跌2.64%。而同期沪深300指数报收于3686.16,单月下跌6.44%,创下近半年最大单月跌幅。从最近一年与沪深 300 指数的对比表现来看,综合指数的涨跌明显优于同期沪深 300 指数。

融智综合指数是以成份基金的单位净值为基础,采用加权平均法计算得出,可以理解为私募基金管理人总体的平均收益率。从平均收益率的长期表现来看,指数的表现相对于沪深300的基准指数而言,大幅跑赢同期基准指数,整体回撤和波动非常小。从资产配置的角度来看,可见在不同的市场环境中,资产配置的重要性。

下面是最近一年的融智?中国对冲基金综合指数与沪深300的月度收益对比柱状图和2006年至今的融智?中国对冲基金指数与沪深300对比走势图:

图1:融智?中国对冲基金指数与沪深300指数对比图
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数据来源:私募排排网组合大师

图2:融智?中国对冲基金指数与沪深300指数对比走势图
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数据来源:私募排排网组合大师

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八大策略指数分析

2020年3月,A股一路下跌。从板块来看,3月由于全球疫情扩散,市场恐慌情绪蔓延,多个行业出现不同程度的下跌,但仍有部分行业具有局部结构性机会。从申万行业全月涨跌幅来看,农林牧渔、食品饮料、商业贸易行业涨幅居前,而电子、计算机、传媒等行业跌幅居前。

在此背景下,3月份融智八大策略指数仅管理期货策略、固定收益策略、相对价值策略为正收益,其余均有不同程度的下跌。表现最好的为管理期货策略指数,月收益3.15%,其次是相对价值策略0.20%,表现第三的固定收益策略月收益0.05%。表现最差的是股票策略指数,单月下跌4.35%。3月八大策略指数与同期沪深300指数的下跌6.44%相比,均跑赢市场基准指数。

表1是八大策略指数的表现情况:

表1:2020年3月融智?中国对冲基金指数
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数据来源:私募排排网组合大师,截止2020年3月27日

融智股票私募基金仓位指数

下图3是私募排排网组合大师的股票私募仓位指数,融智股票私募基金仓位指数旨在统计股票策略私募基金的仓位变动情况,为私募基金研究及投资提供参考。股票私募仓位指数每月截止于当月最后一个周五,采用基于净值的风格分析方法计算单只基金的仓位,全市场仓位通过加权平均的算法获得。

从2008年至今的仓位变化图来看,平均仓位和市场行情的走势高度相关。近两年来看,2018年受到贸易战影响,仓位也经历了较为明显的下降,从年初的70%以上降至最低50%附近;2019年随着市场行情的回暖,仓位明显提高。进入到2020年,仓位小幅波动,截止2020年3月底,仓位依然在较高水平,目前仓位维持在73%左右。

图3:融智?股票策略仓位指数
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数据来源:私募排排网组合大师,截止2020年3月31日

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融智子策略指数分析

从上面八大策略的指数数据来看,2020年3月,八大策略指数表现最好的是管理期货策略、相对价值策略、固定收益策略,下面将分别分析三个策略的具体表现。

01

管理期货策略

按照融智策略分类体系,管理期货策略可以分为主观趋势、主观套利、系统趋势、系统套利和期货复合策略5个子策略。从3月份表现来看,5个子策略仅主观套利指数为负收益,其中系统趋势指数以4.08%的收益率排名第一。长期来看,近一年、近两年、近三年表现最好的均是系统套利指数。

下表2是管理期货策略具体的5个子策略收益率数据。

表2:2020年3月管理期货策略子策略指数

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02

相对价值策略

按照融智策略分类体系,相对价值策略可以分为市场中性、套利、相对价值复合策略3个子策略。从3月的表现来看,仅市场中性策略指数为正收益,3月收益0.54%。其余均为负收益,可见在市场震荡或明显下跌时,市场中性策略有表现较好。

下表3是相对价值策略具体的3个子策略收益率数据。

表3:2020年3月相对价值策略子策略指数

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03

固定收益策略

按照融智策略分类体系,固定收益策略可以分为纯债、强债和固收复合3个子策略。从3月的表现来看,仅强债策略指数为负收益,本月表现最好的是纯债指数月收益0.36%,但从长期来看,近一年、近两年、近三年表现最好的是强债策略。

下表4是固定收益策略具体的3个子策略收益率数据。

表4:2020年3月固定收益策略子策略指数
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数据来源:私募排排网组合大师

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