中国基金报:关注债市信用风险

王明君

当前,新冠肺炎疫情在国内已基本得到控制,但全球范围内仍在蔓延。叠加油价暴跌,对全球经济和供应链造成负面影响,制约国内经济修复进程,债市信用风险边际抬升。

中国基金报:关注债市信用风险

除现金类等快速变现资产提供的缓冲外,企业信用质量能否稳定还主要取决于内生现金流的恢复速度以及外部融资的可获得性。

目前,国内复工复产有序推进,宏观政策调节和实施力度加大,一系列刺激政策将逐步落地,拉动国内投资和消费。实体经济活动的逐步恢复有望改善整体现金流状况,而信贷机构对产业链协同复工复产金融服务的增强,也有利于减轻中小微企业上下游资金占用问题。

但当前所处的内外部环境,相比非典时期更为复杂。

逆周期调控对内需的拉动、外需冲击的消化,可能需要更长时间。不同行业受疫情冲击的程度不同,其修复速度和空间亦有所差异。除消费服务、交运、地产、商贸(大宗)等行业外,能源和进出口板块亦受到较大波及。短期将紧密跟踪外需波动以及国内地产政策。

目前,监管机构针对疫情出台了各项融资政策。央行利用公开市场操作、再贷款、再贴现等政策工具保持流动性合理充裕;加大对中小银行补充资本、发行金融债券的支持,进一步提升商业银行整体信贷投放意愿和能力。金融机构加大贷款投放力度,对受影响比较大的中小微企业、民营企业贷款给予展期和续贷等政策,帮助企业保持现金流稳定。同时,政策利率下调,引导LPR和实体融资成本下降。

我们认为,在疫情结束、经济数据改善之前,货币政策和信贷政策大概率不会转向,总量保持宽裕,整体信用风险可控。但行业间和行业内信用分化格局难以打破,尾部风险依然存在,未来将继续精选行业、精选个券,对信用扰动保持警惕。

(作者系农银丰盈债券、农银丰泽债券基金经理)(CIS)

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